一、周五（6月20日），A股縮量震蕩，科技股全線走低。AI應用領跌原因：短期遇冷與結構性挑戰(zhàn)

1. 市場表現(xiàn)

   • 創(chuàng)業(yè)板人工智能ETF（159363）：6月20日收跌2.21%，失守5日與10日均線，成交1.26億元。領跌個股包括中文在線（-8.76%）、萬興科技（-7.43%）等AI應用股。

   • 資金動向：盡管板塊下跌，ETF當日凈申購2600萬份，盤中溢價交易頻現(xiàn)，顯示資金逢低布局意愿較強。

2. 下跌核心原因

   • 商業(yè)化困境：近期社交AI應用（如星野、貓箱）下載量與廣告投放量雙降，產品同質化嚴重，訂閱模式對用戶吸引力不足。2025年已有193款AI應用關停，反映行業(yè)“速生速朽”現(xiàn)象。

   • 成本壓力：AI應用依賴大模型API，用戶規(guī)模與成本正相關，中小團隊難以承受高額賬單，導致現(xiàn)金流斷裂。

   • 技術替代風險：大廠AI助手（如豆包、微信智能體）正整合垂直應用功能，擠壓獨立應用的生存空間。

⚙️ 二、算力硬件逆勢走強：AI基建的確定性支撐

盡管應用端疲軟，算力硬件板塊表現(xiàn)堅挺：

• 個股亮點：金信諾漲超6%，中際旭創(chuàng)、潤澤科技等跟漲。

• 驅動邏輯：全球AI訓練與推理需求共振，光模塊、銅纜等硬件受益于海外云廠商資本開支高增（如騰訊一季度AI相關投入230億元）。

• 機構觀點：中信證券與華西證券均指出，光模塊行業(yè)低估值、高景氣，中期增長確定性明確。

下表總結了近期AI板塊內部分化表現(xiàn)：

🤖 三、華為鴻蒙智能體的突破：能否點燃行情？

華為在6月20日開發(fā)者大會（HDC2025）發(fā)布鴻蒙智能體框架（HMAF） 與 小藝智能體開放平臺，標志著鴻蒙系統(tǒng)進入“Agent時代”。其核心創(chuàng)新點包括：

1. 技術架構升級

   • 系統(tǒng)級智能中樞：小藝作為“中控大腦”，可拆解復雜任務并調度多智能體協(xié)同（如天氣助手聯(lián)動出行建議）。

   • 多模態(tài)交互入口：用戶通過語音、導航條等一句話直達智能體，縮短使用路徑。

   • 跨應用協(xié)同協(xié)議：基于A2A（Agent-to-Agent）協(xié)議，實現(xiàn)跨設備服務（如深航訂票自動推薦酒店）。

2. 生態(tài)賦能潛力

   • 降低開發(fā)門檻：平臺提供50+系統(tǒng)插件、自然語言創(chuàng)建工作流，支持LLM/工作流/A2A多種開發(fā)模式。

   • 首批應用落地：50+先鋒智能體即將上線，覆蓋天氣、音樂、航空（如喜馬拉雅“小雅助手”、深圳航空“深航飛飛”）。

3. 行情催化預期

   • 短期關注點：能否解決AI應用“工具化”痛點，轉向主動服務與場景協(xié)同。

   • 長期價值：若形成“開發(fā)-分發(fā)-用戶”閉環(huán)，或重構應用生態(tài)，推動AI從“功能模塊”升級為“自主智能伙伴”。

📈 四、機構觀點與行情展望

1. 分歧中的共識

   • 謹慎派：AI應用商業(yè)化仍需驗證，短期需警惕估值泡沫（如社交AI用戶留存率低）。

   • 樂觀派：國泰海通證券認為，大模型降價加速應用爆發(fā)；財信證券預計2025年中報起國產AI硬件業(yè)績釋放。

2. 布局邏輯建議

   • 算力硬件：光模塊、服務器等基建環(huán)節(jié)受益于全球AI資本開支，具備業(yè)績支撐。

   • 應用端機會：聚焦鴻蒙智能體生態(tài)的落地進展（如接入廠商的股價催化），以及辦公、教育等強場景化領域。

💎 結論：鴻蒙智能體或是“火種”，但行情持續(xù)性需觀察

• 短期影響：鴻蒙智能體通過技術革新與生態(tài)整合，有望提振市場對AI應用的信心，帶動板塊情緒修復，尤其關注接入華為生態(tài)的合作伙伴。

• 長期關鍵：需驗證智能體的用戶粘性與商業(yè)化效率。若小藝開放平臺能形成“開發(fā)者-用戶”正循環(huán)，或引領AI應用從“單點工具”向“協(xié)同網絡”躍遷，真正點燃行情。

• 策略建議：逢低布局算力硬件（高確定性）+ 跟蹤鴻蒙智能體落地節(jié)奏（高彈性），重點關注ETF（159363）資金流向及成分股中算力龍頭的業(yè)績兌現(xiàn)。基金投資有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，基金投資須謹慎。